ЕЦБ рискует ошибиться

Влияние на рынок:

Есть мало причин ожидать, что сегодня в ходе пресс-конференции президент ЕЦБ Трише смягчит более жесткий тон, который начал появляться в его речах месяц назад. Как данные по инфляции, так и по активности экономики оправдывали самые высокие предварительные ожидания. Но и нам известно, что более высокие ставки не будут приветствоваться на большей части еврозоны. Вот перед этой дилеммой и стоит сейчас ЕЦБ. Подстройся под Германию, где занятость уже превысила пик 2008, и еще больше усилится давление на периферию, где занятость находится на 5% (в Испании) или 13% (в Ирландии) ниже предкризисного пика. Более того, по мере затухания влияния временного повышения налогов с продаж, инфляция скорей всего резко снизится. Более медленная инфляция на периферии (по сравнению с центром) это одно из лекарств от потерянной конкурентоспособности (в отсутствие девальвации валюты). Альтернативой является допущени е более высокой инфляции в центре, но вероятность этого со временем сокращается по мере истечения срока полномочий Трише. Когда в 2008-м ЕЦБ поднял ставки в июле 2008, быстро оказалось очевидным, что это ошибка, когда спустя два месяца был коллапс Lehman. На этот раз все может быть не столь драматичным, но риск политической ошибки нельзя игнорировать.